Fitch anunció la rebaja de las calificaciones del operador Digicel y sus subsidiarias, al considerar el riesgo de reestructuración sobre una deuda de 925 millones de dólares en notas senior no garantizadas con vencimiento en marzo de 2023.

Fitch Ratings rebajó la Calificación de emisor a largo plazo (IDR) de Digicel Group Holdings Limited (DGHL) a ‘CCC-‘ desde ‘CCC’, así como la calificación de Digicel Limited (DL) a ‘CCC-‘ desde ‘CCC+’. La IDR de Digicel International Finance Limited (DIFL) también fue degradada a ‘CCC+’ desde ‘B-‘.

En un comunicado, la calificadora explica que la rebaja consideró el alto riesgo en la capacidad del grupo para refinanciar con éxito los pagarés senior no garantizados de DL por 925 millones de dólares con vencimiento en marzo de 2023.

Considera que la compañía se enfrenta al continuo deterioro de los fundamentales macroeconómicos, el aumento de las tasas de interés y las condiciones desfavorables del mercado. En ese sentido, advirtió que “un proceso de incumplimiento y/o similar es una posibilidad real”.

“En opinión de Fitch, existe una probabilidad cada vez mayor de una reestructuración integral en las diversas entidades debido al vencimiento de más del 70 por ciento de la deuda consolidada del grupo dentro de dos años”, agrega.

En ese sentido, Fitch pronostica que la compañía se enfrenta a un apalancamiento neto consolidado de alrededor de siete veces hacia 2024 considerando una deuda de 4 mil 500 millones de dólares, una disminución del efectivo a menos de 400 millones de dólares desde cerca de 600 millones al segundo trimestre de 2022.

Aunque la calificadora estima una ligera recuperación del EBITDA operativo desde 580 millones para 2022 hasta 610 millones de dólares en 2024, advierte que este nivel “después del capex de mantenimiento no es suficiente para reducir la deuda de manera significativa”.

Por su parte, Denis O’Brien, fundador de Digicel, afirmó durante una reunión con inversionistas que “confía en que están bien posicionados” para hacer frente a la deuda que está por vencer en los próximos seis meses, pese a los movimientos desfavorables del tipo de cambio.

La compañía reveló que el Ebitda del segundo trimestre reportó una caída de 2 por ciento a 241 millones de dólares, derivado principalmente de variaciones cambiarias que provocaron un impacto de 16 millones de dólares, ocasionadas principalmente por Haití.

Según información de The Irish Times, un portavoz de la compañía afirmó que los ingresos restantes por la venta de su unidad del Pacífico y “la fortaleza de su negocio subyacente” le permitirán “abordar los próximos vencimientos con anticipación”.

La compañía ya había pasado por un proceso de bancarrota en 2020, cuando enfrentaba una deuda total de 7 mil millones de dólares, y buscaba la reestructuración de 2 mil millones. Los tenedores de bonos se vieron obligados a cancelar 1.6 mil millones de dólares a cambio de evitar una posible liquidación del operador.

Fitch indica que la rebaja de DIFL refleja el riesgo de una reestructuración integral con la adición de deuda incremental a su estructura de capital, como se hizo durante dicha reestructuración de 2020.

Luego de la baja de calificación de Colombia por parte de Fitch Ratings a BB+, la calificadora anunció también que las compañías con participación pública: Ecopetrol, Oleoducto Central (OCENSA), A. I. Candelaria, Isagen, UNE EPM Telecomunicaciones (TIGO UNE) e Interconexión Eléctrica (ISA), tendrían una rebaja en la calificación de sus títulos.

La semana pasada, Fitch anunció una rebaja en la calificación de deuda de largo plazo de Colombia en moneda extranjera a BB+ con perspectiva estable, desde una calificación previa de BBB- con perspectiva negativa. En su momento, Fitch indicó que la rebaja se produjo ante el aumento del déficit fiscal y la deuda pública.

Respecto a TIGO UNE, Fitch explica que la rebaja refleja el tope impuesto por el techo país de Colombia (BBB-). Considera que Tigo no tiene activos sustanciales, líneas de crédito offshore o efectivo en el exterior para reducir la transferencia y convertibilidad del riesgo.

Fitch afirmó sus calificaciones en moneda local de Tigo, que se mantienen un escalón por encima del techo país de Colombia en BBB con perspectiva estable. Las calificaciones de la empresa por deuda a largo plazo pasa de BBB con perspectiva negativa a BBB- con perspectiva estable.

El estado de Medellín posee una participación minoritaria en el capital de Tigo UNE a través de Empresas Públicas de Medellín (EPM). La participación mayoritaria la posee Millicom, que tiene el 50 por ciento más una de las acciones.

EPM tiene la intención de vender activos estratégicos para recaudar cerca de 4 billones de pesos colombianos, que le permitan hacer frente a la construcción de una hidroeléctrica en Ituango que se ha retrasado más de dos años. Entre los activos a vender se considera Tigo UNE, aunque esta decisión aún debe ser presentada ante el Concejo de Medellín, por lo que podría tomar varios años.

Fitch afirmó todas las calificaciones de deuda de Colombia Telecomunicaciones (ColTel) en BBB- con perspectiva estable, tanto las calificaciones de largo plazo en moneda extranjera, como instrumentos de deuda no garantizada. La compañía opera bajo la marca Movistar, siendo Telefónica su accionista mayoritario con 67.5 por ciento, mientras que el restante está en manos del gobierno colombiano.

Según una nota de Fitch Ratings, la compañía mantendrá su posición en los mercados móvil y fijo de Colombia, a través de las inversiones y coinversiones realizadas en la red, lo que deberá ofrecer una rentabilidad y apalancamiento estables.

Fitch espera que el ratio de deuda neta a EBITDA de la compañía se mantenga dentro del rango de 2.5 a 3 veces, al considerar factores como la generación de flujo de caja y su posición en el mercado.

Por otro lado, la calificadora estima que el margen EBITDA de la compañía pasará de 30 a 25 por ciento, derivado del crecimiento de algunos gastos operativos. Se espera que las inversiones (capex) se mantengan dentro del margen de 13 a 17 por ciento de los ingresos, conforme la compañía añade nuevas porciones de espectro, al tiempo que se deshace de algunos otros activos.

Entre los principales riesgos que enfrenta la compañía, se encuentra la entrada de WOM al mercado colombiano, un operador que se distingue por una política agresiva de precios. “Si la competencia de precios o las ofertas comerciales demasiado agresivas causan deterioros en la participación de suscriptores o en los flujos de efectivo, Fitch puede tomar una acción de calificación negativa sobre ColTel”, advierte la calificadora.

Entre las oportunidades de crecimiento de la compañía, Fitch considera que Movistar puede aprovechar la baja penetración de banda ancha en el país, que podría compensar la caída en los ingresos por usuario y en ventas por servicio móvil. La calificadora espera que ColTel lleve a cabo planes para modernizar su red de banda ancha de cobre a fibra óptica, lo que debería mejorar el crecimiento de los ingresos.

Por otro lado, Fitch explica también que la calificación de Colombia Telecomunicaciones no está afectada por las calificaciones de sus principales accionistas.