S&P reduce calificación de Televisa por menores ingresos y pérdida de participación de mercado
S&P Global Ratings rebajó la calificación crediticia de Grupo Televisa a “BBB-” desde “BBB”. La calificadora señala que esta rebaja considera el deterioro en su posición competitiva y la continua pérdida de unidades generadoras de ingresos (RGUs), lo que a largo plazo podría impactar los niveles de deuda de la televisora.
La agencia calificadora también redujo las calificaciones para emisores nacionales. S&P National Ratings bajó sus calificaciones en escala nacional mexicana a “mxAA+” desde “mxAAA”. La perspectiva asignada es negativa, al considerar el riesgo de que mayores declives en los RGUs puedan debilitar la flexibilidad financiera de Televisa y elevar su apalancamiento.
En un comunicado, la calificadora explica que la rebaja en la calificación de Televisa responde principalmente a la erosión de su participación de mercado en diferentes segmentos de negocio. La compañía reportó ingresos consolidados de 58,900 millones de pesos mexicanos en 2025, lo que representa una disminución de 5.4% respecto a los 62,300 millones registrados en 2024.
La caída más pronunciada se observó en la operación de Sky, con una reducción de 17.5% en ingresos impulsada por una disminución de 25.9% en RGUs relacionados. En el primer trimestre de 2026, los RGUs satelitales cayeron 28% interanual a 3.4 millones. Esta operación se vería principalmente afectada por el fenómeno conocido como “cord-cutting”, es decir, la desconexión de suscriptores de video que migran hacia servicios de streaming.
La participación de mercado en banda ancha de Televisa se contrajo a 20% en 2025, desde 25% en 2020, mientras que su cuota en televisión de paga descendió a 49%, desde 64% en el mismo periodo. La compañía estaría perdiendo terreno frente a sus competidores más cercanos: Total Play y Megacable.
Perspectivas y fortalezas financieras
S&P Global Ratings anticipa que el entorno competitivo permanecerá ajustado, con suscripciones a servicios satelitales en declive de aproximadamente 5% durante los próximos tres años, mientras que los servicios residenciales mostrarían un crecimiento modesto de alrededor de 2.3%. La agencia proyecta que Televisa logrará únicamente un crecimiento de ingresos de un dígito bajo en los próximos tres años.
No obstante, la calificadora reconoce fortalezas significativas en la posición financiera de Televisa. Destaca que la compañía mantiene una fuerte liquidez, con efectivo e inversiones a corto plazo de aproximadamente 34,700 millones de pesos (2,000 millones de dólares) al 31 de marzo de 2026. Televisa no tiene obligaciones de deuda a corto plazo tras liquidar sus notas senior de 207 millones de dólares en enero de 2026.
La generación de flujo de efectivo operativo de Televisa permanece suficiente para cubrir su programa de inversión de capital, lo que le permitirá mantener un apalancamiento por debajo de 2.5 veces. La compañía registró una relación deuda a EBITDA de aproximadamente 2.4x al cierre del primer trimestre de 2026.
S&P advierte que podría reducir nuevamente la calificación si el apalancamiento de la compañía aumenta hacia 2.5x de deuda ajustada a EBITDA, o si concluye que la participación de Televisa en TelevisaUnivision no puede monetizarse efectivamente.