Millicom: con esteroides para ser la segunda telco más grande en América Latina
Millicom (marca Tigo) se ha convertido en uno de los actores más dinámicos de las telecomunicaciones latinoamericanas, especialmente tras adquirir cinco filiales de Telefónica (Nicaragua, Panamá, Colombia, Ecuador y Uruguay) durante 2019-2025.
La empresa, con casa matriz en Luxemburgo, ofrece un mix integral de servicios de telecomunicaciones: telefonía móvil, banda ancha fija (fibra/cable), televisión de paga y servicios digitales financieros en algunos países (Tigo Money).
Su modelo de negocio combina operaciones móviles y fijas con valor agregado (plataformas de contenido, fintech) y se apoya en sinergias regionales (uso compartido de redes, economías de escala) para reducir costos.
Millicom se ha enfocado en consolidar mercados clave y en invertir fuertemente en infraestructura (redes 4G y fibra FTTH) en regiones estables donde observa alto potencial de crecimiento socioeconómico.
Como explica su CFO Bart Vanhaeren, Millicom busca “ser socio de largo plazo para el desarrollo [de estos mercados] mediante inversión en infraestructura móvil, expansión de cobertura e innovación local”.
Como parte de su estrategia, la compañía evita competir con la producción de contenidos propios o plataformas propietarias OTT; en cambio, actúa como agregador de plataformas de streaming (Netflix, Amazon Prime Video…) para enriquecer su oferta digital.
Presencia país por país y competidores
Millicom opera con la marca Tigo en Centro y Sudamérica (Guatemala, Honduras, El Salvador, Nicaragua, Panamá, Bolivia, Colombia, Paraguay) y también en Ecuador y Uruguay tras las recientes adquisiciones de las ex filiales de Telefónica. Su estrategia varía según las condiciones locales (regulatorias, de competencia y económicas) de cada país. A continuación se menciona cada caso brevemente:
- Guatemala. Tigo domina el mercado móvil (más de la mitad de las líneas) y con redes avanzadas de fibra/cable (a través de CableTica). El principal competidor es Claro (América Móvil). Guatemala es un mercado maduro con penetración superior a 100%. La regulación local ha impulsado la licitación de espectro 4G en la banda de 700 MHz para cubrir brechas digitales. Millicom ya ofrece servicios 5G en el país.
- Honduras. Es líder absoluto con 65% de participación móvil. Sus rivales son Claro (35%) y el operador estatal Hondutel (con escasa participación). El mercado tiene alto uso de prepago como en la mayoría de la región y la regulación es permisiva, con asignación de espectro reciente para 4G.
- El Salvador. Existe una competencia cerrada entre Tigo y Claro. Millicom y Digicel fueron líderes locales y compiten en clientes móviles. El regulador (Superintendencia General de Electricidad y Telecomunicaciones, SIGET) gestiona las licencias y el mercado destaca por altos niveles de remesas y población joven, lo cual es una oportunidad para el desarrollo de la economía digital.
- Nicaragua. Tras adquirir Movistar en 2019, Tigo compite con Claro. El mercado ha sido menos dinámico (altos costos del espectro) y la regulación ha sido más inestable, pero la presencia de Tigo es ahora relevante.
- Panamá. Millicom controla la red fija de cable (Cable Onda) y la adquirió junto con Movistar en 2019. Compite con Liberty Latin América (+Móvil) y nuevos Operadores Móviles Virtuales (OMV) que han surgido en el mercado. Panamá es muy competitivo. Tigo conquistó el liderazgo local invirtiendo fuertemente en red y servicio.
- Bolivia. Tigo y Entel (operador estatal) son los dos grandes del país, con Tigo cerca de la mitad del mercado móvil. El ARPU boliviano es bajo y la regulación (Autoridad de Regulación y Fiscalización de Telecomunicaciones y Transporte, ATT) es severa con precios y espectro, por lo que la rentabilidad es un reto.
- Paraguay. Tigo es líder de mercado, el cual domina tanto móvil (48.4%) como fijo y TV de paga. Claro (22%) y Personal (Telecom Argentina) (25.5%) son competidores menores. El Estado promueve la expansión de la fibra óptica nacional. Recientemente, la Comisión Nacional de Telecomunicaciones (Conatel) licitó la banda de 3.5 GHz para 5G, pero Millicom se abstuvo de participar. Tanto Claro como Nubicom (un nuevo competidor de Argentina) adquirieron cada una un bloque de 200 MHz en esa frecuencia idónea para 5G en ciudades. Las bases de la licitación prohibían explícitamente la participación de proveedores chinos de tecnología de radio, particularmente, Huawei. Para el futuro cercano queda pendiente cómo Millicom se hará con espectro en la estratégica banda de 3.5 GHz.
- Colombia. Tras la compra de Movistar en 2025, Millicom pasaría a ser el segundo operador con 36% de las líneas móviles. El líder es Claro (44.6%), seguido de Tigo+Movistar (40.9%) y WOM (8%). 5G y fibra son tecnologías críticas y Millicom ya es el mayor tenedor de espectro en la banda de 700 MHz, que permite una amplia cobertura de los servicios.
- Ecuador. Con la próxima integración de la red de Movistar (30.2% de cuota de mercado), Millicom se convertirá en el segundo operador. Claro lidera con 51.9% del mercado y CNT (operador estatal) el 17.9% restante. La regulación es fuerte (Agencia de Regulación y Control de las Telecomunicaciones, Arcotel) y los subsidios estatales afectan precios. Millicom ve la oportunidad de invertir en digitalización. Los operadores enfrentan la incertidumbre de la renovación de las licencias, las cuáles se han prorrogado hasta en ocho ocasiones hasta el momento.
- Uruguay. Tigo entrará con la adquisición de Movistar Uruguay (23% de participación). El gigante estatal Antel controla 60% del mercado, Claro el 17% restante. Uruguay tiene alta penetración de servicios y regulación estricta (Unidad Reguladora de Servicios de Comunicaciones, URSEC) con foco en fibra y crecimiento de 5G, país que fue pionero en el lanzamiento comercial.
- Costa Rica. Millicom ya no opera en el país con servicios inalámbricos (vendió su filial a Liberty Latin America en 2020). Compite contra Liberty (25.4%) y el ICE (17.2%) en banda ancha. Tiene una participación de mercado de 15.4%.
A continuación se resume la participación de mercado móvil, banda ancha y TV de paga en los territorios donde Millicom tiene presencia y los principales rivales en cada país (incluye nuevos mercados adquiridos tras la compra de las operaciones de Telefónica):
Posición de mercado de Millicom en América Latina
| País | Posición en el mercado | Competidores principales |
|---|---|---|
| Costa Rica | #4 banda ancha #2 TV de paga | ICE y Liberty en banda ancha |
| Guatemala | #1 móvil #1 banda ancha #1 TV de paga | Claro |
| Honduras | #1 móvil #1 banda ancha #1 TV de paga | Claro y Hondutel (estatal) |
| El Salvador | #1 móvil #2 banda ancha #2 TV de paga | Claro, Digicel y Movistar |
| Nicaragua | #1 móvil #2 banda ancha #3 TV de paga | Claro |
| Panamá | #1 móvil #1 banda ancha #1 TV de paga | Liberty Latin America |
| Bolivia | #2 móvil #1 banda ancha #1 TV de paga | Entel (estatal), Viva |
| Paraguay | #1 móvil #1 banda ancha #1 TV de paga | Personal (Telecom), Claro y Vox (estatal) |
| Colombia | #3 móvil #2 banda ancha #2 TV de paga | Claro y WOM |
| Ecuador | #3 móvil | Claro y CNT (estatal) |
| Uruguay | #3 móvil | Antel (estatal) y Claro |
Fuente: informes financieros de Millicom. Las cuotas reportadas corresponden a los últimos datos públicos disponibles por regulador nacional o por fuentes públicas.
Estrategia tras la expansión
Con cada nueva adquisición, Millicom ajusta su estrategia con base en el mercado local. Profundiza en redes fijas y móviles modernas y optimiza operaciones. Por ejemplo, tras absorber Cable Onda (Panamá), Movistar Nicaragua y crecer en Guatemala (2019-2021), la empresa redobló su inversión en fibra y 4G local.
En Colombia y otros mercados, ya reforzó su red 4G en la banda de 700 MHz y mejoró canales de venta (un millón de pospago nuevo en un año).
Se mantiene flexible y a la expectativa en 5G por las demandas en inversión. “La región aún no está lista para 5G… debemos terminar de conectar al 50% que aún no tiene 4G”, expresó el ex CEO de Millicom, Mauricio Ramos. Sin embargo, el operador tiene la experiencia para lanzar 5G cuando cada país autorice espectro o entre en sus planes de actualización tecnológica (por ejemplo, Millicom comparte espectro con Telefónica en Colombia para 5G).
Según el total de las desinversiones de Telefónica, el desembolso de Millicom incluye las operaciones en Nicaragua, Panamá, Colombia, Ecuador y Uruguay por un total aproximado de 2,238.64 mdd, equivalente a 49.88% de las operaciones que realizó Telefónica (4,488.41 millones de dólares), consolidándose como el gran comprador de las ex filiales de Telefónica en América Latina con 5 operaciones.
Adquisiciones de Millicom en América Latina (2019-2025)
| País | Año de ingreso | Comprador | Monto | Fecha de venta | Estatus |
| Nicaragua | 2005 | Millicom (Tigo) | US$430 millones | 16 de mayo de 2019 (cierre de adquisición) | Vendida por Telefónica |
| Panamá | 2011 | Millicom (Tigo) | €536 millones | 28 de febrero de 2019 (acuerdo) | Vendida por Telefónica |
| Uruguay | 2005 | Millicom (Tigo) | US$440 millones | 2025 | Vendida por Telefónica |
| Colombia | 2006 | Millicom (Tigo) | US$400 millones | 12 de marzo de 2025 | Vendida Vendida por Telefónica en revisión regulatoria |
| Ecuador | 2005 | Millicom (Tigo) | US$380 millones | 13 de junio de 2025 | Vendida |
| Total | US$2,238.64 millones |
Fuente: elaboración propia con base en información pública y comunicados oficiales. Los montos en euros se han convertido a dólares estadounidenses al tipo de cambio promedio 2025 (1 EUR = 1.0982 USD). Los valores presentados son precios de transacción reportados públicamente.
Estrategia Telefónica vs. Millicom
Mientras Telefónica, con la gestión previa de José María Álvarez-Pallete y la actual de Marc Murtra, optó por salir de mercados complejos y concentrarse en Brasil y Europa, Millicom vio esa venta como una gran oportunidad de crecimiento y expansión. Telefónica busca enfocarse en mercados donde tiene escala, pero Millicom piensa que puede reactivar esos territorios dejados por Telefónica con inversiones focalizadas.
Tal como afirma su CFO, el interés de Telefónica por salir ha sido “una coincidencia favorable” para Millicom. A diferencia de Telefónica (que vende para reducir exposición y deuda), Millicom opta por invertir a largo plazo: “es el momento de ser socio de desarrollo… expandir infraestructura y cobertura”. En resumen, Telefónica liquidó territorios al enfocarse en Europa; Millicom los compra para ampliar su cobertura y sinergias en toda la región.
Indicadores clave de rendimiento de Millicom
| Clientes móviles ‘000 | 41,764 |
| de los cuales: clientes móviles B2C | 39,855 |
| de los cuales: clientes móviles de pospago | 8,603 |
| ARPU móvil (USD) | 6 |
| Hogar B2C | |
| Hogares pasados | 13,615 |
| Relación con clientes | 4,533 |
| de los cuales: suscriptores de DTH | 359 |
| Usuarios de Unidades de Gestión de Recursos (UGR) | 8,513 |
| ARPU del hogar (USD) | 24 |
| Sólo HFC/FTTH | |
| Hogares pasados | 13,394 |
| Relación con clientes | 4,086 |
| RGUs | 8,011 |
| de los cuales: Internet de banda ancha | 3,900 |
Fuente: informes financieros de Millicom. Los suscriptores corresponden al 2T25 y los ingresos a 2024.
El ARPU promedio de 6 dólares para servicios móviles y 24 dólares para servicios fijos, aunque pueda parecer bajo, es consistente con la penetración masiva en mercados emergentes donde el prepago domina. La empresa se enfoca en expandir su base de clientes y hogares pasados (13.6 millones) para generar ingresos a escala. Al adquirir las filiales de Telefónica, Millicom suma un número considerable de suscriptores, lo cual mejora su posición en mercados como Colombia, y le permite alcanzar economías de escala que son vitales para la rentabilidad a largo plazo.
Inversión, infraestructura y transformación digital
Millicom se presenta como un “arquitecto de la conectividad” regional. Invierte sobre 1,000 millones de dólares al año en redes fijas y móviles. Desde 2019 ha destinado más de 5,000 mdd en adquisiciones y renovación de redes en Centroamérica.
La empresa enfatiza el despliegue de fibra óptica (13.6 millones de hogares pasados) y la modernización de 4G. Observa el despliegue de 5G sólo cuando los países consideren “el mejor momento”.
También desarrolla plataformas de innovación: ha construido 13 Centros de Datos empresariales y alianzas con AWS y Microsoft para servicios B2B. Lo que resume su visión es ver las redes como motor de inclusión digital con externalidades positivas (mejor educación, telemedicina, productividad), no sólo como negocio.
La calificadora Fitch señala que este tipo de consolidaciones (refiriéndose a las compras de las filiales de Telefónica) “rejuvenecería el sector de telecomunicaciones” y posibilitaría inversiones significativas en infraestructura para alcanzar metas nacionales de inclusión.
Beneficios de la consolidación
La estrategia de fusiones de Millicom busca enfrentar desafíos estructurales latinos (brecha digital, bajos ARPUs, altos costos del espectro). Al consolidar el mercado regional de telecomunicaciones en pocos jugadores fuertes (América Móvil, Millicom, Liberty Latin America) se aprovechan eficiencias operativas y economías de escala.
En 2023, Moody’s cambió la perspectiva de la industria latinoamericana de telecomunicaciones a positiva. Destacó que las adquisiciones y la expansión de redes están impulsando mayores márgenes de EBITDA y flujo de caja. Millicom cree que los mercados centroamericanos son más estables de lo imaginado (con dolarización o fuertes remesas) y con poblaciones jóvenes crecientes.
Al ser el “operador de bolsillo grande”, puede soportar inversiones caras (espectro, fibra) que los pequeños operadores no asumen. Así, tanto autoridades como mercados se benefician con mayor cobertura rural, economías de escala en infraestructura y fortalecimiento de un “segundo operador viable” en países donde sólo América Móvil parecía viable.
Al enfocarse en inversiones en infraestructura y eficiencia operativa, Millicom no depende de favores regulatorios para crecer, sino de estrategias comerciales atractivas y una red robusta.
Evolución financiera (2014-2024)
Millicom ha mostrado ingresos estables tras la salida de África en 2015. Sus ventas anuales pasaron de unos 6,500 mdd en 2014-15 a 4,200 mdd entre 2016-2021 (con foco en AL), y luego subieron a 5,800 mdd en 2024. Esto refleja los impulsos orgánicos y de consolidación.
La caída entre 2014-2016 se explica por la venta de activos en África (desinversión no operativa). A partir de 2019 se observa recuperación por adquisiciones estratégicas en Centroamérica y, desde 2022, por consolidación de operaciones.
Fuente: informes financieros de Millicom.
A pesar de los impulsos en los ingresos, las pérdidas netas en 2016 y 2018 y la caída en 2020 reflejan los desafíos de la empresa al enfocarse en América Latina tras su salida de África, así como los costos de las adquisiciones e integración. A partir de 2021, el ingreso neto muestra una recuperación, lo que coincide con una mayor estabilización en la estrategia de consolidación regional.
Suscriptores e ingresos (mdd) de Millicom por territorio
| Guatemala | |
| Clientes móviles 2T25 | 11,550 |
| Clientes fijos | 698 |
| Ingresos 2024 | 1,603 |
| Bolivia | |
| Clientes móviles 2T25 | 3,903 |
| Clientes fijos | 682 |
| Ingresos 2024 | 613 |
| Colombia | |
| Clientes móviles 2T25 | 12,439 |
| Clientes fijos | 1,642 |
| Ingresos 2024 | 1,342 |
| Paraguay | |
| Clientes móviles 2T25 | 4,293 |
| Clientes fijos | 491 |
| Ingresos 2024 | 559 |
| Panamá | |
| Clientes móviles 2T25 | 2,849 |
| Clientes fijos | 443 |
| Ingresos 2024 | 756 |
| El Salvador | |
| Clientes móviles 2T25 | 3,035 |
| Clientes fijos | 306 |
| Ingresos 2024 | 496 |
| Nicaragua | |
| Clientes móviles 2T25 | 3,695 |
| Clientes fijos | 70 |
| Ingresos 2024 | 267 |
| Costa Rica | |
| Clientes fijos | 201 |
| Ingresos 2024 | 152 |
| Honduras | |
| Clientes móviles 2T25 | 4,944 |
| Clientes fijos | 186 |
| Ingresos 2024 | 617 |
Fuente: informes financieros de Millicom. Los suscriptores corresponden al 2T25 y los ingresos a 2024.
El papel de los vendors en la estrategia de Millicom
La expansión de Millicom en América Latina no puede entenderse sin el papel estratégico de los fabricantes de equipos de telecomunicaciones (Huawei, Ericsson, Nokia, ZTE), socios críticos para desplegar y modernizar redes.
Huawei es el proveedor más agresivo en redes de acceso radioeléctrico (RAN) 4G y 5G, sobre todo en Centroamérica y el Caribe. En varios países (Honduras, El Salvador, Bolivia, Nicaragua), Millicom ha desplegado su infraestructura móvil con Huawei por la combinación de financiamiento flexible y costos competitivos. Huawei también es clave en backbone de fibra y en la transición a arquitecturas Cloud Core.
Ericsson juega un papel central en Colombia y Paraguay, sobre todo en 4G y evolución a 5G. Ericsson se ha especializado en acuerdos de “red compartida” y servicios administrados, lo cual permite a Millicom optimizar OPEX al tercerizar parte de la operación.
Nokia es un proveedor importante en segmentos de transporte óptico y FTTH, particularmente en Panamá y Bolivia. Su valor agregado está en la resiliencia de las redes de transporte y su portafolio de Fixed Wireless Access (FWA).
ZTE, aunque de menor peso, participa en terminales, módems y despliegues específicos de RAN en Nicaragua y Honduras. Para Millicom, ZTE representa diversificación y presión competitiva sobre los otros vendors.
La relación con los proveedores de equipos de telecomunicaciones es bidireccional, porque Millicom necesita precios competitivos y plazos de financiamiento, y los proveedores ven en el operador un cliente ancla en países donde América Móvil domina.
De hecho, las condiciones de financiamiento de Huawei y ZTE han sido uno de los factores que explican la diferencia entre Telefónica (que cargaba la deuda a Europa) y Millicom, que aprovecha financiamiento estructurado vendor-finance en cada mercado local, lo cual le permite reducir presión sobre la matriz.
Deuda neta de Millicom por territorio al 2T25
| 2T25 | |
| Guatemala | 1,203 |
| Colombia | 519 |
| Bolivia | 58 |
| Paraguay | 598 |
| El Salvador | 52 |
| Panamá | 724 |
| Luxemburgo (holding) | 1,372 |
| Honduras | 342 |
| Nicaragua | 5 |
| Costa Rica | 144 |
| Total de deuda | 5,017 |
Fuente: informes financieros de Millicom.
Los montos por jurisdicción no significan que la casa matriz esté inmediatamente obligada a responder por todas las deudas locales. Gran parte corresponde a emisiones o préstamos contra activos localizados y con garantías sobre bienes del país. La mención a “Luxemburgo” se refiere a deuda del holding.
La estrategia de deuda de Millicom, a diferencia de la de Telefónica, se basa en un apalancamiento localizado. Un análisis detallado de la deuda por país al 2T25 muestra que los mercados más consolidados, como Guatemala ($1,203) y Panamá ($724), cargan con la mayor parte de la deuda, mientras que otros países como Nicaragua ($5) y El Salvador ($52) tienen una deuda significativamente menor. Este enfoque reduce la presión sobre la matriz en Luxemburgo y vincula la deuda directamente a los flujos de caja de las operaciones locales.
¿Millicom corre el mismo riesgo de endeudarse como Telefónica?
La comparación es inevitable. Telefónica de España se expandió agresivamente en América Latina en los años noventa y 2000, financiando adquisiciones con deuda corporativa apalancada. El resultado fue un endeudamiento crónico superior a 40,000 millones de euros en su balance global.
Millicom, en cambio, adopta otra estrategia. Prefiere una estructura descentralizada de deuda, ya que cada operación adquirida tiende a apalancarse de manera local (mediante préstamos sindicados en Colombia o Panamá), con garantías sobre activos en cada país. Esto reduce la presión consolidada sobre la matriz.
Fuente: informes financieros de Millicom.
El enfoque de la empresa es en flujo de caja, porque la compañía sólo invierte en mercados donde visualiza generación rápida de EBITDA y estabilidad macro (dolarización en Panamá, Paraguay con baja inflación, mercados urbanos densos, estabilidad regulatoria en Centroamérica, economías en crecimiento).
La deuda neta de Millicom, que ha crecido de 4,580 millones en 2018 a un pico de 7,744 millones en 2021, refleja el financiamiento de las adquisiciones. La posterior reducción a 4,655 millones en 2025 demuestra la disciplina de desapalancamiento de la empresa
A diferencia de algunos fondos de inversión que invierten en operadores de telecomunicaciones tradicionales, Millicom evita apuestas especulativas. Telefónica entró en Venezuela y Argentina con exposición al riesgo cambiario, en tanto que Millicom sale de Costa Rica y evita mercados volátiles. Tampoco imita la estrategia de WOM en Chile o Colombia, que desató una guerra de precios y una estrategia de mercadotecnia para ganar rápidamente clientes, pero después de unos años ingresó al Capítulo 11 de quiebras.
Millicom sí asume riesgo de integración, consolidación, diversificación de tecnologías y CAPEX elevado, pero su modelo de financiamiento local y disciplina de desapalancamiento lo blindan de replicar el sobreendeudamiento de Telefónica España.
Pero no todo es miel sobre hojuelas. Uno de los mayores desafíos de Millicom será armonizar redes heterogéneas adquiridas a Telefónica. La infraestructura legada será un reto, porque Telefónica operaba con múltiples vendors y arquitecturas (2G/3G de Huawei en un país, Ericsson en otro). Millicom debe estandarizar las redes en torno a núcleos convergentes 4G y 5G y políticas unificadas de operación.
También debe enfrentarse a nuevas y diferentes regulaciones, aunque en este tema tiene una gran experiencia. Se sabe que cada país impone obligaciones diferentes en espectro, portabilidad, roaming nacional, etcétera. La integración exige ingeniería regulatoria para adaptar la estrategia técnica, comercial y de negocios a cada marco regulatorio.
Millicom es un operador convergente fijo-móvil en Panamá y Colombia, e integra las redes fijas heredadas de Cable Onda y UNE con la movilidad de Movistar, generando sinergias de costos (backbone unificado, despliegue de fibra).
La integración de sistemas de IT y OSS/BSS es probablemente el mayor reto. Telefónica dejó sistemas fragmentados de facturación y CRM. Millicom está migrando gradualmente a plataformas unificadas Cloud-Native, lo cual conlleva altos costos de integración, pero le permitirá lanzar productos digitales integrados más rápido.
En términos prácticos, Millicom apuesta por una estrategia de “armonización”, pues no estandariza todo de inmediato, sino que prioriza backbone, core de red o sistemas de facturación y experiencia del cliente para obtener eficiencias rápidas, dejando las capas de acceso (RAN, fibra) con más gradualidad en función de las inversiones necesarias.
El papel de los proveedores de tecnología y la disciplina financiera diferencian a Millicom de Telefónica. Donde Telefónica se endeudó hasta niveles insostenibles, Millicom avanza con pasos más medidos. Ancla cada adquisición a flujos de caja locales y acuerdos de vendor-finance. El reto de Millicom es integrar un ecosistema diverso de redes y culturas operativas y de trabajo sin perder agilidad, consolidándose como el segundo operador más relevante de la región después de América Móvil.